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1、秋风清，秋月明,落叶聚还散,寒鸦栖复惊。证券投资学复习题1一、名词说明1 .套利定价模型（APT）：是将股票的收益率与未知数量的未知因素相联系，即利用因素模型来描述资产价格确定因素和均衡价格的形成机理。它的最基本假设就是投资者信任证券I收益率随意受K个共同因素的影响。2 .马柯维茨有效组合：在构造证券资产组合时，投资者谋求在既定风险水平下具有最高预期收益的证券组合，满足这一要求的组合称为有效组合，也称马柯维茨有效组合。3 .股票收益：主要是指股票投资所带来的收益，主要来源于两个方面：股票所带来的股息（红利）和股票买卖的溢价收入。4 .开放式基金和封闭式基金：开放式基金是指基金设立后，投资者可以
2、随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定；封闭式基金的基金规模在基金发行前就已经确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。5 .心理线：是由上涨日的比率来衡量的。这种设计的理论基础是；投资者买卖的心理倾向必定影响到交易的结果，而交易的结果又确定着股价的走势，因而投资者的买卖心理倾向不仅可以作为研判行情参考，而且可以用交易的结果表示出来。二、单选题1.某人投资了三种股票，这三种股票的方差一协方差矩阵如下表，矩阵第（i,j）位置上的元素为股票i与j的协方差，已知此人投资这三种股票的比例分别为0.3,0.3,0.4,则该股票投资组合的风险是（C）。A.8.1B.5.1C.6.1D.9.22.对
3、于付息债券，假如市场价格低于面值，则（B）,A.到期收益率低于票面利率B.到期收益率高于票面利率C.到期收益率等于票面利率D.不愿定3 .假设某股票组合含N种股票，它们各自的非系统风险是互不相关的，且投资于每种股票的资金数相等。则当N变得很大时，投资组合的非系统风险和总风险的变更分别是（B）oA.不变，降低B.降低，降低C.增高，增高D.降低，增高4 .某种债券A,面值为100O元，期限是2年。单利每年付一次，年利率是10%,投资者认为末来两年的折算率为r=8%,则该种债券的投资价值是（C）oA.923.4B.1000.0C.1035.7D.1010.35 .一般地，银行贷款利率和存款利率的降
4、低，分别会使股票价格发生如下哪种变更（B）A、上涨、下跌B、上涨、上涨C、下跌、下跌D、下跌、上涨6 .X股票的/7系数为1.7,Y股票的月系数为0.8,现在股市处于牛市，请问你想短期获得较大的收益，则应当选哪种股票？（A）A、XB、YC、X和Y的某种组合D、无法确定7 .某支股票年初每股市场价值是15元，年底的市场价值是17元，年终分红2元，则得到该股票的年收益率按对数公式计算是（A）。A、23.6%B、32.3%C、17.8%D、25.7%8 .某人投资四种股票，投资状况见下表，则其所投资的股票组合的年预期收益率为（B）0A、A股票的风险大于B股票C、A股票的系统风险大于B股票B、A股票的
5、风险小于B股票D、A股票的非系统风险大于B股票股票种类ABCD投资比例0.50.20.10.2年收益率0.20.10.150.05A、0.133B、0.145C、0.167D、0.1879.A股票的B系数为1.5,B股票的B系数为0.8,则（C）。10.通常，当政府实行主动的财政和货币政策时，股市行情会（A）。A、看涨B、走低C、不受影响D、无法确定三、多选题1 .下列影响股票市场的因素中属于技术因素的有（AB）。A、股票交易总量B、股票价格水平C、法律因素D、文化因素E、公司因素2 .下面论点正确的是（BCE）oA、通货膨胀对股票市场不利B、对国际化程度较高的证券市场，币值大幅度波动会导致股
6、价下跌C、税率降低会使股市上涨D、紧缩性货币政策会导致股市上涨E、存款利率和贷款利率下调会使股价上涨3 .下列影响股票市场的因素中属于基本因素的有（ABCD）oA.宏观因素B.产业因素C.区域因素D.公司因素E.股票交易总量4 .产业发展的趋势分析是产业分析的重点和难点，在进行此项分析时着重要把握（ABC）oA.产业结构演进和趋势对产业发展的趋势的影响B.产业生命周期的演化对于产业发展的趋势影响C.国家产业改革对产业发展趋势的导向作用D.相关产业发展的影响E.其他国家的产业发展趋势的影响5 .技术分析有它赖以生存的理论基础一一三大假设，它们分别是（ADE）,市场行为包括一切信息B.市场是完全竞
7、争的C.全部投资者都追逐自身利益的最大化D.价格沿着趋势波动，并保持趋势E.历史会重复6.下面会导致债券价格上涨的有（AE）。.存款利率降低B.债券收益率下降C.债券收益率上涨D.股票二级市场股指上扬E.债券的税收实惠措施7 .某证券投资基金的基金规模是30亿份基金单位。若某时点，该基金有现金10亿元，其持有的股票A（2000万股）、B（1500万股），C（IoOO万股）的市价分别为10元、20元、30元。同时，该基金持有的5亿元面值的某种国债的市值为6亿元。另外，该基金对其基金管理人有200万元应付未付款，对其基金托管人有100万元应付未付款。则（ABCD）A.基金的总资产为240000万元
8、B.基金的总负债为300万元C.基金总净值位237000万元D.基金单位净值为0.79元E.基金单位净值为0.8元8 .关于证券投资基金，下列正确的有（BCE）A.证券投资基金与股票类似8 .证券投资基金投向是股票、债券等金融工具C.其风险大于债券D.其风险小于债券E.其收益小于股票9 .马柯威茨模型的假设是：（ABC）A.只有预期收益和风险两个因素影响投资者B.投资者是规避风险的C.投资者谋求的是在既定风险的水平下获得最高的预期收益率D.投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期10 .资本资产定价模型的假设条件是：（ACD）A.投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合
9、B.投资者情愿接受风险C.投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期D.资本市场没有摩擦四、简答题1 .比较证券投资基金与股票和债券的差异。答：比较证券投资基金与股票和债券的差异主要有以下几个方面：（1）投资者的地位不同。股票反映的是产权关系，债券反映的是债权和债务关系，而契约型证券投资基金反映的是信托关系。（2）所筹资金的投资标的不同，股票和债券发行的目的是融资，所筹资金的投向主要是实业，而证券投资基金的投向是股票、债券等金融工具。（3）它们的风险水平也不同。股票的干脆收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票的风险较大。债券具有事先规定的利率，到期可以还本付息，投
10、资风险较小。基金主要投资于有价证券，而且其投资的灵敏性很大，从而使基金的收益有可能高于债券，同时风险又小于股票。2 .说明公司分析的含义并简述其主要内容。答：公司分析就是针对上市公司的各方面状况进行分析，以说明它在股市上的表现，预料其变更发展的趋势。主要包括公司基本素养分析和公司财务分析。基本素养分析主要是一个定性分析过程，分析的重点放在公司潜在竞争力的分析上，包括分析一家公司在所处行业的竞争优势和劣势。上市公司财务分析主要是财务业绩的比较分析，依据所选参照物的差别，可以分为纵向、横向和标准比较分析，目的是发觉本公司的问题和查找差距；依据包括的财务数据范围可以分为个别分析法和综合分析法。3.简
11、述宏观经济因素分析包括的几个主要方向。答:宏观经济因素分析就是分析宏观经济因素与股票市场的关系及其对股票市场影响的时效、方向和程度，具体来说有以下几个主要方向：经济增长与经济周期分析；通货膨胀分析;利率水平分析；汇率水平分析；货币政策分析；财政政策分析。五、计算题下表是某公司X的2023年（基期）、2023年（报告期）的财务数据，请利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向。X公司的财务分析表指标名称2023年2023年销售净利润率（%）18.3719.23总资本周转率（次/年）0.851.13权益乘数2.342.1净资本利润率（）36.5445.63解：该分析中从属指标与总指标之间的基
12、本关系是：净资本利润率=销售净利润率X总资本周转率X权益乘数（4分）下面利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向：销售净利润率的影响，=（报告期销售净利润率一基期销售净利润率）X基期总资本周转率X基期权益乘数=（19.23%-18.37%）X0.852.34=1.71%（4分）总资本周转率的影响=报告期销售净利润率X（报告期总资本周转率一基期总资木周转率）X基期权益乘数=19.23%（1.130.85）X2.34=12.60%（4分）权益乘数的影响=报告期销售净利润率X报告期总资本周转率X（报告期权益乘数一基期权益乘数）=19.23%XI.13X（2.102.34）=一5.22%（4分
13、）净资本收益率的变更=报告期净资本收益一基期净资本收益率=销售净利润率的影响+总资本周转率的影响+权益乘数的影响=45.63%36.54%=L71%+12.60%+（5.22%）=9.09%（4分）综合以上分析：可以看到X公司的净资产收益率2000年相对1999年上升了9.09个百分点，其中由于销售净利润率的提高使净资产收益率提高了1.71个百分点，而由于总资产周转率的速度加快，使净资产收益率提高了12.60个百分点；由于权益乘数的下降，使得净资产收益率下降了5.22个百分点，该因素对净资产收益率的下降影响较大，须要进一步分析缘由。（4分）证券投资学复习题2一、名词说明1 .资本资产定价模型（
14、CAPM）：是供应资产定价的描述性模型。它的主要含义是一个资产的预期收益与衡量该资产风险的一个尺度（贝塔值相联系，说明资产的价格是如何依风险而确定的。2 .资本市场线：在证券组合理论中引入无风险资产，并假定投资者可以依据无风险利率进行借贷，无风险资产就可以和马柯维茨有效证券组合构成一个新的组合，这些新组合在坐标轴上表现为从纵轴上的无风险利率引出并与马柯维茨有效边界上半部分相切的直线,这就是资本市场线。3 .股票风险：一般是指由于将来价格或者收益的不确定性造成的将来价值偏离预期或预料价值的程度，通常用收益分布的标准差或者变异系数来描述。4 .二级市场：即证券流通市场，是已发行的证券通过买卖交易实
15、现流通转让的场所。它一般包括两个子市场：证券交易所和场外交易市场。5 .威廉指标（WMS%）：该指标表示的是当天的收盘价在过去一段日子的全部价格范围内所处的相对位置，是一种兼具超买超卖和强弱分界的指标。它主要的作用在于帮助其他指标确认讯号。二、单选题1 .某支股票年初每股市场价值是30元，年底的市场价值是35元，年终分红5元，则该股票的收益率是（D）oA、10%B、14.3%C、16.67%D、33.3%A、9.22 .某人投资了三种股票，这三种股票的方差一协方差矩阵如下表，矩阵第（i,j）位置上的元素为股票I与j的协方差，己知此人投资这三种股票的比例分别为0.1,0.4,0.5,则该股票投资
16、组合的风险是（C）O方差一协方差ABCA100120130B120144156C130156169B、8.7C、12.3D、10.43 .对于几种金融工具的风险性比较，正确的是（D）oA、股票债券基金B、债券基金股票C、基金债券股票D、股票基金债券4 .今年我国连续几次降息，还减征利息所得税，请问政府的这种行为一般会使股市行情（B）。A.上涨B.下跌C.没有影响D.难以确定5 .当某产业生命周期处于初创期，则该产业内行业利润、风险大小应当有如下特征（）A.亏损、较高B.增加、较高C,较高、较小D.削减甚至亏损、较低6 .狭义证券指（C）。A.商品证券B.货币证券C.资本证券D.其他证券7 .相
17、对强弱指数取值超过50,表明市场进入（A）。A.强势B.弱市C.均衡D.无法确定8 .成交量比率（VR）在450160为（C）。A.为可买进区域B.正常分布区域C.应考虑获利了结D.股价已过高9 .宏观经济因素对股票市场的影响具有（B）A.短期性、局部性B.长期性、全面性C.长期性、局部性D.短期性、全面性10 .干脆确定上市公司股票价格的因素是（C）A.国家政治军事因素B.国外经济发展状况C.社会文化因素C.公司本身经营状况和盈利水平三、多选题1 .资本证券包括的种类：（ABSD）A.股票B.债券C.投资基金D.其他金融衍生品2 .产业分析的主要内容有：（ABCD）A.产业的生命周期阶段分析
18、B.产业的业绩状况分析C.产业的市场表现分析D.产业发展的趋势分析3 .技术分析是建立在以下（ABD）理论假设基础上。A.市场行为包括一切信息B.价格沿趋势波动，并保持趋势C.投资者是规避风险的D.历史会重复4 .资本证券包括（ABCD）oA.股票B.债券C投资基金D.其他金融衍生品5 .依据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为（AC）。A.开放式基金B.契约型基金C.封闭式基金D.公司型基金6 .证券市场依据证券性质的不同，可以分为（ABOA.股票市场B.债券市场C.基金市场D.货币市场7 .下列心理线的应用规则表述正确的是（AC）。A.心理线超过75为超买8 .超过90为极端超卖，是短
19、线买入的较佳机会C.低于25为超卖D.低于10极端超买，是短线卖出的较佳机会8 .下列技术指标中，当市场行情处于盘整时会不适用的有（AB）.A.趋向指数（DMl）B.异同移动平均数（MACD）C.相对强弱指数（RSI）D.威廉指标（WMS%）E.乖离率（BIAS）9 .关于证券投资基金，下列正确的有（BCE）A.证券投资基金与股票类似B.证券投资基金投向是股票、债券等金融工具C.其风险大于债券D.其风险小于债券E.其收益小于股票10 .一般而言，套利组合必需同时具备以下（ABC）特征。A.它是一个不须要投资者任何额外资金的组合B.它对任何因素都没有敏感性，因为套利组合没有因素风险C.套利组合的
20、预期收益率必需是正值D.投资者都追求效用的最大化E.市场是完备的四、简答题1 .简述债券的定价的原理。答：（1）对于付息债券而言，若市场价格等于面值，则其到期收益率等于票面利率；若市场价格低于面值，则其到期收益率低于票面利率。（2）债券的价格上涨，到期收益率必定下降；债券的价格下降，到期收益率必定上升。（3）假如债券的收益率在整个期限内没有变更，则说明其市场价格接近面值，而且接近的速度越来越快。（4）债券收益率的下降会引起债券价格的提高，而且提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同的幅度提高时所引起的价格下跌金额。2 .简述套利定价模型与资本资产定价模型相同的几点假设。答：套利定价模型与资本资
21、产定价模型有四点假设是相同的，它们分别是：投资者都有相同的预期，既他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差有相同的理解；投资者都追求效用的最大化；市场是完备的，即信息是免费并且是立刻可得的；收益是由一个因素模型产生。3.什么是股票市场的基本分析？答基本分析是对影响股票市场的许多因素如宏观因素、产业因素和区域因素、公司因素等存在于股票市场之外的基本因素进行分析，分析它们对证券发行主体（公司）经营状况和发展前景的影响，进而分析它们对公司股票的市场价格的影响。分析的最终目的是获得一特定股票或者股票市场自身预期收益的估计，基本分析主要包括宏观经济因素分析、产业分析和公司分析。五、计算题有4种债券A、
22、B、C、D,面值均为100O元，期限都是3年。其中，债券A以单利每年付息一次，年利率为8%；债券B以复利每年付息一次，年利率为4%；债券C以单利每年付息两次，每次利率是4%；债券D以复利每年付息两次，每次利率是2%；假定投资者认为将来3年的年折算率为厂8船试比较4种债券的投资价值。解：债券A的投资价值为：P=M1l(l+r)t+M(l+r)n=10008%1/(1+0.08)+1000l.083=206.1678+1000/1.083=1000(其中t=3)(4分)债券B的投资价值为：P6=Mi(l+i)l7(l+r)l+M(l+r)n=10004%(1+0.04),-7(l+0.08)l+1
23、000l.083=107.0467+1000/10.83=900.8789(其中t=3)(4分)由R=(l+r)g,R=O.08得到债券C的每次计息折算率为r=0.03923,从而,债券C的投资价值为：Pc=Mil(l+r)t+M(l+r)n=10000.041/(1+0.03923)t+1000l.083=275.1943+1000/1.08=1069.027(其中t=6)(4分)由R=(l+r)q,R=O.08得到债券D的每次计息折算率为r=0.03923,从而,债券D的投资价值为：Pd=Mi(l+i)l7(l+r)l+M(l+r)n=10000.02(1+0.02),7(1.03923)
24、,+1000/1.083=110.2584+1000/1.083=904.0907(其中t=6)(4分)由上面的比较可以得到：四种债券的投资价值由高到低为C、A、D、B(4分)证券投资学复习三一、名词说明(每小题4分，共20分)1 .综合杠杆系数2 .系统风险3 .债券契约4 .信用标准5 .所获利息倍数二、单项选择题（每小题2分，共20分，从每小题的四个备选答案中，选出一个正确的答案,并将正确答案的番号填入题干的括号内）1 .下列各项中，具有法人地位的企、帐组织形式是（）。A.独资企业B.合伙企业C.公司D.以上三者都是2 .设先付年金为A,计息期为n,利率为i,则先付年金在第n期期永的终值
25、Fn为（）。A.Fn=AX（F/A,i,n）B.Fn=AX（F/A,i,n）X（l+i）C.F=AiD.Fn=A（FA,i,n）13.A、B两种完全负相关的股票的相关系数Pq为（）oA.pa,b=+lB.Pab=-IC.Pab=OD.Pa.b=2.04 .按债券的（）分，可分为外国债券和欧洲债券两大类A.我国不同投资主体和用途B.面值货币与发行债券市场所在国的关系C,是否附加条什D.有无担保5 .当债券发行价格与债券面值一样时，（）oA.市场利率等于债券息票利率B.市场利率大于债券息票利率C.市场利率低于债券息票利率D.市场利率与债券息票利率之间无关系6.某企业股票的贝他系数Be为1.2,无风
26、险利率Rf为10%,市场组合的期望收益率E（RU）为12%,则该企业一般股留存收益的资本成本K,为（）oA.2%B.11.2%C. 12.4%D.12%7 .（）是指每股收益变动率相对于销售量变动率的倍数，或者说每股收益对企业销售量变动的敏感性。A.经营杠杆系数8 .财务杠杆系数C.综合杠杆系数D. B系数8 .在无优先股和无负债的条件下，财务杠杆系数为（）。A.0B.1C.无穷大D.无穷小9 .在确定经济订货批量刚.以下（）表述是正确的。A.随着订货旦越大，储存成本就越高，而订货成本就越低10 经济批量是使储存成本最低的订货量C.随着订货量越小，储存成本就越低，而订货成本保持不变D.经济批量
27、是使订货成本最低的订货量10.（）是指以增发的股票作为股利支付给股东的股利支付方式。A.股票股利B.股票分割C.现金股利D.股票回购三、多项选择题（每小题2分，共10分，下面各小题的五个备选答案中有25个正确答案,请将正确答案全部选出，并将其番号填入题干的括号内，正确答案没有选全或有错选的，该题无分）1.“利润最大化”存在着包括（）等缺陷，无法用来指导全面的企业金融行为管理。.没有区分追求总利润还是每股利润的最大化B.没有考虑利润所发生的时间C.没有考虑利润以及期望现金流量的风险D.忽视了企业利用负债所增加的财务风险E.可能会对股利政策形成误导2.在企业金融行为中，衡量风险大小的指标包括（）o
28、A.标准离差B.标准离差率C.B系数D.期望酬劳率E.平均酬劳率3 .与一般股相比，优先股有以下（）特征。A.优先支配股利的权利B.优先支配剩余资产的权利C,固定的股息率D.有限的表决权E.从法律和税务角度看，优先股不属于股东权益4 .识别项日相关现金流量时应住意（）。,考虑沉没成本B.从账面成本的角度进行评价C.从机会成本的角度进行评价D.不考虑沉没成本E.只需考虑项目所产生的干脆影响5 .现实中，许多企业所奉行的稳定股利政策具有以下（）特点。,维持一个长期的目标股利支付率8 .更为关切的是股利的变更C.股利的变更是着眼于一个长期的、可持续发展的利润水平D.企业不愿作出可能随时修改的股利决策
29、E.企业经常固利润的临时性变更而变更股利四、计算题（共34分）1 .假设某企业全年需耗费存货2000吨。存货单价为500元，单位存货的储存费用为单价的20%,每次进货成本为100O元。试求经济批量EOQ、进货次数和总成本。（10分）2 .假设现在有两个投资方案可供选择。A方案初始投入45000元，并需在三年的寿命期内每年支付5000元以维持正常工作；B方案初始投入65000元，寿命期五年，每年的修理费用支出为4000元。相关折现率12%,两项目的其他状况相同。要求计算二项目的年等值并作出决策。已知：（P/A,12%,3）=2.4018（P/A,12%,5）=3.6048（12分）3 .希望公司
30、已有1000万元长期资本均为一般股，共20万股。目前管理层进行分析后发觉须要筹集500万元来扩大公司经营规模，公司面临着以下筹资方案的选择；（D该公司可按每股50元的价格发行一般股,需发行10万股；（2）通过发行债券按年利率10%借入500万元。设公司所得税税率为40%。求：（1）当息税前利润（EBTT）为240万时，这两种筹资方案的每股收益（EPS）,（2）若要使两种筹资方案无差别，则息税前利润（EBlT）应为多少？（12分）五、简答题（每小题8分，共16分）1 .如何协调股东与经理代理冲突？2 .简述优先股筹资的优缺点。证券投资学复习三参考答案一、名词说明（每小题4分，共20分）1 .综合
31、杠杆系数一一是指每股收益变动率相对于销售量变动率的倍数，或者说每股收益对企业销售变动的敏感性。2 .系统风险一一是指因宏观经济形势的变更而对市场上全部资产造成经济损失的可能性.3 .债券契约一一是指债券持有者与发行公司就双方权利和义务等有关事项所签订的法律文件。4 .信用标准一一是指企业确定授予顾客信用所要求的量低条件，通常以预期的坏账损失率来表示，它表示企业可接受的信用风险水平。5 .所获利息倍数一一是用扣除利息和所得税前的利润除以利息费用计算而得。这一指标衡量了企业所获收益对履行其付息义务的保障程度。二、单项选择题每小题2分，共20分）1.C2.D3.B4.B5.A6.C7.C8.B9.A
32、10.A三、多项选择题（每小题2分，共10分）1.ABCDE2.ABC3.ABCD4.CD5.ABCD四、计算题（共34分）1. （10分）2AEwb/2X2000X叩00解：EOQ=*CN500X20%=200吨进货次数N=2000200=10次总成本TC=100010+50020%X2002=20000元2. （12分）解：A项目的投资支出现值PVA=45000+5000X（P/A,12%,3）=57009元PVa,A项目的年等值AEA=A,12%,3）=23735.9元B项日的投资支出现值PVb=650004-4000X（P/A,12%,5）=79419.2元PVh,A项目的年等值AEb
33、=AA,五,5）=220325元VAEaAEbTB项目的成本更低，应选B项目3. （12分）解：（1）两种筹资方案的每股收益比较单位：元方案一般股筹资债务筹资息税前利润（EBlT）2400000减利息费用税前利润24000001900000减所得税（40%）960000760000税后利润1140000发行在外的股数（股）200000每股收益（EPS）（元/股）4.80债务筹资方案的EPS高于一般股筹资方案，所以应取债务筹资方案。（EBI厂二L）T二T）_（EBrr-4）-戛令N宸”n*,代入数据得（EBlT-OXl-4。）_（EBIT,-309。00?9一0%326000FEBlr=I50万元五、简述题（每小题8分，共16分）1、答：（1）企业所接受的内部约束和激励机制包括：管理和限制的分别；企业内部的治理结构；补偿支配。（2）重视市场的作用：股东的干预；兼并的威慑；经理人才市场。2.答：优点：（1）发行公司认为优九股比债券的风险更小；（2）可以避开使一般股权益得到稀释；（3）可以避开类似于负债还本付息时集中的现金现象。缺点：（1）优先股股息得不到减税的好处；（2）增加了公司的财务风险，从而提高了般股的资本成本。
