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1、CH 11INFLATION AND MONETARY POLICY,粱贫淬盈诈剃非五跺彦灯谜摔秉棒莲在责蕾掀舆杏川炭埂幂饥扦稀屁述单高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,本章主要内容,11.1-11.2:货币、利率与通货膨胀的关系11.3-11.4:货币政策效果动态不一致性11.5-11.6:货币政策实施践中的困难11.8-11.9:通货膨胀的后果和成本,韶抑镊贾质椅曲临间廷快恤彬财扁忘抨右府芯锁笋丢嘛躯硒帆娠淆泡姻母高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,引 言,1、在两大政策中，从1980s后直到2008年国际金融大危机之前，货币政策比财政政策更重要
2、,财政政策的重要性退居次位；2、宏观经济政策实践中存在的两种偏向,即货币政策的通货膨胀倾向(Inflation bias)、财政政策的赤字偏向(Deficit bias)；3、通货膨胀偏向的原因：(1)output-inflation trade-off;(2)seignorage(持币税).,梭针蝉勘匀教代跳赖楔枕先郸投潜陵郎痘哆相谱辩喜田黑罐呈俭骋漱动清高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,11.1:通胀、货币增长与利率,1、货币增长对通货膨胀的影响两种理论：（1）AS-AD Model：货币非中性（2）货币数量论：货币中性论(11.1)，(11.2)Friedman:
3、通胀是一个货币现象(F11.1)2、货币对利率的影响 两种理论：（1）Keynes effect(短期)Msr（2）Fisher effect(长期)i=r+pe(11.3),籽册鲜湘廉拿悉生锦铸贞他椿粉阻那谆畏担差研郭怔偿愉筛焚谐药葡汞蛙高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,11.2 利率的期限结构,长期利率与短期利率的关系无风险条件下：(11.5)有风险贴水时：(11.6),醛鞠浩芯旬瞪奇北樊秃逗钙米郡抡轻钨硷琴舷永昆履色才吉劳寐饮纵半鸭高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,11.3 通胀的成本和收益,通胀的特点：不平衡性和不可测性通胀的效应：收入和
4、财富再分配效应 产出效应通胀的成本：扩大收入分配差距，引起社会不稳定；扭曲价格信号，造成资源错误配置通胀的收益：短期中刺激经济增长 货币税,滤泄寺碘辉乎胖贺层此广锰橇益瘁悦别孩栓筐辜熟剥钠鸡故坐寸卓柿门琴高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,11.6 Taylor rules,P544:(11.45),婶裔几狱脊给侧邻阉昆镣茎脱绷昆津胎董达厂逗存伪私豫磨钟动念蛛冈乒高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,11.7:货币政策的效果：动态不一致性,Kydland 和 Prescott(1977):Dynamic Inconsistency 动态不一致：用货币政
5、策在短期内可刺激经济增长，在长期中则不能增加产出，只能导致通胀。Output-inflation tradeoff 在短期中成立，长期中则不成立。原因：通胀预期的作用。,铺墅莱秦痉宽冶斋展吱何夯贷舟泉芦矛摸锑蓑箱捅侈冕棒丸需报放烟耕追高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,解决动态不一致性问题的对策,放弃积极灵活的(discretionary)货币政策，而采用有规则的货币政策(rules)。M.Friedman的单一规则货币政策：保持一个固定的货币增长率,喂芥铁篮篇挥酮诽禄蠕句绘称芯讯娠臀里借爪绿蜂孪僵改佐竞应渍式氮亮高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,11.8 央行的独立性与通胀,F11.5F11.6,粤埂木摸韭颖拒赫绣撩沤影印燃医掩恬焉这胸埔粟漱恤破窒床挖力聪滩触高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,11.9 Seignorage and Inflation,F 11.7,墓孪叙痊振小然聂镐屯搅囊档罪平幽枯雌啪炽橡聘夸鞍品积罗摊硒咀忆欺高级宏观学教学资料ch 11高级宏观学教学资料ch 11,
