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1、审计部一.美国上市中国概念股公司造假案例二.上市公司造假产业链三.猎杀中国概念股的猎手四.PCAOB的反应五、审计师的应对六、其他舞弊特征的识别或“红旗标志一、美国上市中国概念股公司造假案例X20XX年中国概念股信任危机X美国上市中国概念股造假的后果二、上市公司造假产业链三、猎杀中国概念股的猎手四、PCAoB的反应五、审计师的应对六、其他舞弊特征的识别或“红旗标志20XX年中国概念股信任危机 美国上市中国概念股数量：约277家其中通过借壳上市数量：约160家，其中49家在纽交所和纳斯达克挂牌。 20XX年不少于21中国公司停牌后直接退市,9家停牌后私有化，而IPo的只有2家，20XX年至今也只
2、有3家IP0。20XX年中国概念股信任危机 20XX年12月4日，SEC指控德勤、安永、毕马威、普华永道以及德豪(BDO)这五家会计师事务所中国附属业务违反美国证券法，因其拒绝提供相关审计工作的底稿。中美跨境监管合作谈判开始。 20XX年5月，中美双方签署执法合作备忘录，正式开展中美会计审计跨境执法合作。 20XX年7月z中国已向美国证监会(SEC)提交了与一家在美国上市的中国公司相关的20箱审计底稿。美国上市中国概念股造假的后果旅程天下 核心业务包括旅游度假服务和机票酒店预订服务。2006年7月通过借壳挂牌OTCBB;2007年后收购了深圳迅速龙、西安金网、上海蓝豹和佛山海外旅行社等公司；2
3、009年5月,转板至美交所；2009年10月，登陆纽交所。其销售收入从2006年的LoOI万美元，飙升到2007年的4,429万美元，再到2008年的7,676万美元；其净利润从2006年的256万美元，飙升到2007年的870万美元，再到2008年的L543万美元。 2010年6月，被质疑该公司业务与其报表描述不一致，订票网站和酒店搜索根本不能使用。另外利润畸高，在高度竞争的休闲旅游市场中，2010年前三个季度的广告预算仅24.75万美元，净利润竟然高达Ll亿美元，而它的竞争对手在市场营销方面比旅程天下多支出5至10倍；同时，这家公司在现金流上也存在问题，利息收入低得离谱；5年之内更换了3名
4、CFO。2009年的市值超过艺龙网，2010年一二季度的增长超过携程。 20XX年4月12日停牌，4月17日退市。美国上市中国概念股造假的后果东南融通.：1996年成立，是一家位于厦门的金融软件制造和服务公司，为银行、保险、基金、证券等金融行业以及大型企业财务公司提供整体解决方案和软件产品。其客户名单还包括中国人寿、中国人民财产保险公司、中国平安、中国石化、中国海洋石油总公司、国家电网等。2007年10月，由高盛和德意志银行担任主承销商，东南融通在纽交所上市并融资2。1亿美元。市值最高曾达24亿美元。 20XX年5月20日，德勤大东亚区主任合伙人接到东南融通董事长贾晓工的电话，后者承认账目里面
5、确实有假，并说此事涉及公司高管。美国上市中国概念股造假的后果东南融通 20XX年5月22日，德勤宣布辞职，原因是：在发现财务报表漏洞之后审计工作遭致东南融通高管干预。德勤还申明，不为之前审计的东南融通财务报表负责。德勤的辞职信在美国证券交易委员会（SEC,下称美国证交委）网站上披露，信中称，德勤的审计师在审计东南融通2010财年财务报表的过程中，曾前往银行柜台确认其银行对账单，结果发现了一些极其严重的错误，包括：HlIV.公司所指的部分交易不存在；之前的对账单是伪造的；存款余额与之前的对账单、公司账目有很大差异;公司隐瞒了某商业银行职员所称的巨额贷款之事。纽交所20XX年8月31日，因涉嫌财务
6、造假，东南融通宣布解眺美国上市中国概念股造假的后果西安宝润 主营业务是成品油和重油的批发销售。 20XX年3月16日，毕马威出具无保留意见审计报告。同一天，一家做空机构发表了一份报告，声称西安宝润隐瞒了大量公司与公司高管及董事之间的关联交易事项，涉嫌歪曲其财务业绩和商业前景给投资者。通过为期63天（从20XX年1月10日至3月24日）的现场蹲点和视频监测发现，西安宝润在铜川以及在重庆并没有实质性的经营活动z而该公司管理层却对外宣称他们的设备正以IO0%的产能在运营。做空机构的视频监测包括：I.观察每日出入厂区的载重卡车型号和频率，并对比生产能力满负荷情况下的运输频率，推算出如果工厂满负荷运转，
7、则每天最少需要18次大型载重卡车的运输，而实际情况差异巨大。11.对于管理层声明工厂在满负荷运转并日夜开工的情况，实际检测到的情况是工厂只在有机构投资人参观厂区日期的前后几天在夜晚开了灯光，之前的4个月里只有一个夜晚是开了灯光的。 20XX年4月26日，其审计师毕马威辞职，并声明2010年的经审计的财务数据不可信赖。 20XX年6月15日起从纳斯达克退市。美国上市中国概念股造假的后果:北半球最大的私人林业公司，股东包括加拿大、美国、欧洲和香港的投资基金。市值最大时约70亿美元。20XX年6月，被质疑夸大资产和收入，涉嫌欺诈，嘉汉林业股价暴跌74%。嘉汉林业控股的香港上市公司绿森集团6月3日也宣
8、布于当日申请停牌。:做空机构指出嘉汉林业隐瞒了被称为授权中间商的供应商和客户实际受其控制的情况。大部分购林和销售的中间商，都是嘉汉林业自己控制的,自行控制买卖规模，甚至控制价格。先是从农民手中通过当地林业公司购买，然后再转卖给嘉汉林业实际控制的中间商，最后卖给嘉汉林业，资金从中间商套出。20XX年8月，被多伦多股票交易所停牌。董事长和创始人陈德源辞职。美国上市中国概念股造假的后果嘉汉林业 20XX年4月加拿大安大略省高等法院批准了嘉汉林业的破产保护申请。大股东基金20XX年末亏损达到53.58%,成为全球业绩倒数第一的基金。不久，安永辞去其审计师的职位。随后，加拿大两家律师事务所代表投资者，向
9、嘉汉林业公司，董事和高管，审计人安永以及咨询公司贝利北京发起集体诉讼，指控其虚报资产和会计造假。 20XX年12月4日上午，安永同意支付嘉汉林业股东1.18亿美元，以解决嘉汉林业在加拿大的集体诉讼案件，而此次和解是加拿大历史上会计事务所和解案中支付金额最高的。3: M2OO3*H *窜入表1 : 2001-2010年间嘉汉林业业绩高速成长此百万瞽元）合并Ma袅2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 22 2001 IH-收入1923.5 1238.2 896.0 713.9 555.5341.3330.9265.7200.7137.3毛利671.5 44
10、0.4 366.0 243.0 175.01040101.564.942.7302 .毛利率34.9% 35.6% 40.8% 34.0% 31.5% 30.5% 30.7% 24.4% 21.3% 22.0%冷收益3954 286.4 228.6 152.3 113.5 76.2 52.8 30.2 20.6 18.6线智现金冷流 840 1 784.5 487.2 482.5 264.2 1529 119 4 69.6 12.6 12.9幅舞第股蛰利 1.61.38 1.240.90.810.55 0.43 0.32 0.27 0.21lma MH BM *W H Blltl3咬，戛产公公
11、信，一/美国上市中国概念股造假的后果一一 部位于福建的城际公共交通电视广告运营商，2009年10月通过反向收购在美上市，2(Ho年6月3日，转板至纳斯达克。德勤自2009年起担任其审计师。 20XX年3月11日，德勤终止对CCME的独立外部审计工作。同时申明：之前审计过的2009年年报也不足以信赖。 20XX年3月22日，公司第三大股东机构投资人Starrlmernational起诉中国高速频道(和其审计事务所德勤，表示其被欺骗导致错误投资1350万美元。20XX年5月19日，接到纳斯达克的摘牌通知。20XX年6月30日，作为中美签署会计审计跨境执法合作备忘录之后的首次起诉案件，美国证监会正式
12、起诉并启动调查中国高速频道及其CEO利用财务造假欺骗投资者，指出其公告的2010年末银行存款余额高于实际情况约L7亿美元。一、美国上市中国概念股公司造假案例二、上市公司造假产业链X反向收购上市路径X借壳上市的捐客推手三、猎杀中国概念股的猎手四、PCAOB的反应五、审计师的应对六、其他舞弊特征的识别或红旗标志部分中国民营企业通过反向并购(reversetakeover/的迂回方式在美国上7,将资产注入一家处手床眠状态的美国壳公言，仄而实现借壳上市。它的好处一是比首次公开募集(IPe)的上市费用更低、速度更快；二是可以规避美国证交委对IPc)的更为严格的监管要求。待一定时期后,转板到纽交所或纳斯达
13、克，在增发股票时募集资是。所有运作并不需要企业自己摸索，一路都有专业的据客、券商、律所、会计师事务所、公关公司等服务机构，全程提供量身定制的服务。据客们往往以海外投资公司或背景不凡的美籍华人的身姿成为地市级官员的座上宾。他们摸准了地方官员追求政绩标杆的心态，在后者的推荐或陪同下，走访、物色当地企业，甚至能当场即签下赴美上市意向书。其管理团队一条线负责找公司找项目，另一条线负责包装企业，美化业绩，包括寻找熟悉美国会计准则和上市规程的会计师编造从原始凭证到上市财务报告的一整套上市财务数据。其帮助企业海外上市并不收取任何费用，只是在企业成功上市后获得30%至40%的股权作为报酬。徐杰:中美桥梁资本有
14、限公司中美桥梁曾经帮助东方纸业集团、海湾资源集团、旅程天下、新能源系统集团等企业成功赴美上市。在中美桥梁资本的网站上，旅程天下、海湾资源、东方纸业这些备受争议的中国概念股都被作为成功案例赫然在列。20XX年，这些成功案例的公司名字也几乎无一不落的出现在做空机构的质疑报告上。徐杰创办的两家公司中美桥梁资本和中美战略资本，一共运作了9家中国企业以RTo方式成功在美上市或挂牌。其中已由OTCBB转板成功的4家均已被做空者成功猎杀，而仍在?FCBB和粉单市场的5家公司，股价均长期在0。2美元以下徘徊，有的甚至低至0。003美Jbo20XX年6月董事长徐杰和CEO郭宏伟人间蒸发。一、美国上市中国概念股公
15、司造假案例二、上市公司造假产业链三、猎杀中国概念股的猎手X猎手：对冲基金、做空机构X借鉴：美国做空机构的调查手法四、PCAOB的反应五、审计师的应对六、其他舞弊特征的识别或“红旗标志创办者：Alfred little ,现居上海，曾 在德勤工作3 5年。猎杀对象：西安宝润 （退市）、普大煤业 （退市，2名高管被 SEC指控侵吞公司资 产）、索昂生物（被 摘牌）、中国高速频 道（退市）。通（退市）、双金生物（退市）0告AGEONVESTNGWATERSRESEARCHMuddyWaters（浑水摸鱼）2010年7月CarsonBIOCk创办，旨在曝光在美上市的中小公司的虚假财报和欺诈行为。猎杀对
16、象：东方纸业（股价暴跌）、绿诺国际（退吊）、中国高S频道退市）、嘉汉林业（被迫重组原大股东出售60%控制权）、多元水务（退市）。CitrOnRESEARCHCitronResearch2001年由莱福特创办，专门发布看空公司的研究报告。最近一年开始揭露涉嫌造假的中国赴美上市公司。Goinvestingxom创办者：MajSoueidan;美国知名上市公司分析网站。猎杀对象：索昂生物（被摘牌）美国做空机构的一些调查手法值得借鉴:法则一：以潜在客户的身份接触公司做空是指预期未来行情下跌，将手中股票（可以借入股票）按目前价格卖出，待行情跌后买进， :法则二：不要只依赖公司提供的资料获取差价利润。 :
17、法则三：通过深度挖掘，建立自己的舞弊衡量标准 :法则四：脱离纸面看经营实质 法则五：和公司竞争者对话 :法则六：不要让他人代劳自己的工作美国做空机构的对中国企业财务尽职调查6项准则美国做空机构的一些调查手法值得借鉴测算利息收入占银行存款余额的比例，过低则比较可疑 FMCN（分众传媒）：0.19% AMCN（航美传媒）：0.20%均为德勤客户 VISN（华视传媒）：0.83% CCME（中国高速频道）：0.06%好的不可思议的利润率2010年第2季度，CCME公告的利润率为79%,同期其声明的竞争对手的利润率很低甚至为负数。华视传媒：23%,航美传媒:-10%o在其声明的竞争对手的公告中，均未提
18、到CCME为竞争对手。以VCCME为例介绍做空机构的调查和分析手法财务分析竞争对手横向比较 CCME声称拥有55,000-60,OOO块液晶显示屏。华视传媒拥有120,000块液晶显示屏。2010年第2季度，华视传媒总营业收入为3,100万美元，CCME公告的营业收入为5,300万美元。平均到每一块显示屏创造收入为华视传媒的3.4倍。华视传媒的屏幕是在北京等核心城市里的公交车上，而CCME主要是在二三线城市之间的交通客车上。 CCME的销售费用占营业收入比例为3%。分众传媒的销售费用占营业收入比为38%,华视传媒为22%。 CCME怎么能在销售团队人数维持不变的情况下，将收入从2006年到20
19、09年增长20倍。*2007年、2008年、2009年,2006200720082009ICCME的收入增长分别为600%,收入（百万美元）4266395142%和50%。而销售团队不仅没有增长，在2008年还比2007年人数减少（76到63）o销售团队人数58766363IU为例介绍做空机构的调查和分析手法财务分析美国做空机构的一些调查手法值得借鉴 做空机构直接以潜在客户的名义致电CCME销售部门，提出要在装有CCME液晶屏的城际公交上做广告。 由于公交数量直接影响广告价格的不同，谈话结果是一个销售员工透露出CCME网站上公布的装有CCME液晶屏的城际公交的车辆数字中，其实只有一半已装上液晶
20、屏。 根据销售员工用MSN发给做空机构调查人员的广告价格单上数字，上海地区的城际公交共有296辆已装有CCME液晶屏，但CCME的网站上数字则为2,127辆。以VCCME为例介绍做空机构的调查和分析手法匿名电话访谈美国做空机构的一些调查手法值得借鉴 做空研究机构根据CCME公司网站上公布的安装其液晶显示屏的车辆号码，查至交管局车管所的记录，显示实际拥有这些车牌号码的车型或是小轿车，并非是城际之间的交通车辆，或者属于四、五年前已报废车辆。 做空机构也访谈了CCME声称的上海合作商-上海交运巴士客运（集团）有限公司的总部高管到车站运营管理人员，被访谈人均称其车辆没有装载CCME的液晶屏。 CCME
21、对广告客户声称车辆上安装其提供的液晶屏后，由于液晶屏带有CCME的专用硬件驱动系统控制器，广告的播出时间和时长就只受CCME服务器控制。但做空机构调查人员亲自现场观察车辆的结果表明，并不存在一个专用控制器且司机就可以控制液晶屏的开关和播放内容。在阿里巴巴网站上，这种硬件驱动系统控制器都可以买到。IU为例介绍做空机构的调查和分析手法延伸调查 CCME公告声称已经建起一个在线购物平台，并与苹果公司或苹果的经销商有签订一份合作协议。 MuddyWaterS称，苹果已向我们证实，其与CCME并未达成任何合作关系。不仅如此，苹果对中国地区经销商管理极为严格，目前在中国仅有两家授权经销商，并且没有再分销许
22、可。 做空机构调查人员实地暗访CCME的几个大客户和供应商，发现有的已经属于停业状态,有的地址就根本找不到公司。以VCCME为例介绍做空机构的调查和分析手法延伸调查一、美国上市中国概念股公司造假案例二、上市公司造假产业链三、猎杀中国概念股的猎手四、PCAOB的反应X公告第8号新兴市场的审计风险的具体体现XPCAOB对审计师的要求XPCAOB建议关注3大要点XPCAOB对修改审计意见的提议五、审计师的应对六、其他舞弊特征的识别或“红旗标志Public Company Accounting Oversight Board20XX年3月提示公告第8号V新兴市场的审计风险,具体体现：存在两套以上的财务
23、账目和记录 公司财务记录和审计取得证据不一致，主要针对银行存款余额、应收账款和收入 审计师在确认银行存款余额、走访银行和调查银行对账单的真实性方面遇到障碍 审计师后续在走访银行的过程中，发现提供给审计师的银行函证与银行实际记录存在重大差异，包括一些未披露的重大借贷和重大银行往来交易的缺失 公司管理层影响审计师函证的发放和回收过程销售合同上的客户公司盖章名称和公司名称不一致 销售合同或客户的存在性存疑 客户产品运输到不明地址Public Company Accounting Oversight Board20XX年3月提示公告第8号V新兴市场的审计风险,具体体现: 存在未披露的收购、销售和表外的
24、关联方交易 ：公司对资产的控制力和所有权不清晰 固定资产存在重复计算的情况 部分经营费用发生的目的和原因不明确 存在修改会计记录以达到隐瞒不适当付款的目的上市公告的财务数据与工商税务档案记录存在重大差异 公司运营和资金往来使用个人卡 公司不正常的拖延提供审计师要求的资料清单Public Company Accounting Oversight BoardPCAOB要求审计师充分了解公司及其经营环境，已合理得衡量公司的经营行为是否存在导致重大财务错报的风险。这些了解包括： 对公司所处行业和相关法规的了解，公司经营所在区域的经济环境和在当地的影响力 公司的经营目的、战略和行业经营风险、公司组织架构
25、、运营资金来源 公司的重大投资行为，包括股权投资、合营和VIE可变利益实体 公司盈利能力主要来源于什么产品或服务 公司和主要客户、供应商的关系Public Company Accounting Oversight BoardPCAOB建议关注3大要点： 函证审计师对函证工作的整体控制：银行函证的真实和完整性（基本户开户行的人民币账户清单和贷款卡联网信息），取得银行函证的程序是否完全不受任何人干扰。客户或供应商函证的邮寄和收回是否都由审计师控制。对于主要客户或供应商必要的背景调查和走访或电话访谈。背景调查可以利用第三方信用调查公司或通过工商局红盾查询企业基础资料（成立日、注册资本、法人身份、注册
26、地址等）。实地走访包括注册地址、主要经营地、函证地址等。电话访谈可以采用匿名的方式。收入确认 收入确认原则和时点与同行业上市公司比较。同类产品销售趋势是否符合当期相似市场环境下的实际情况。 财务分析工具。主要客户销售逐年趋势分析，销售费用和收入的比例分析，生产费用（水、电、气）和生产总量及销售收入的比例分析等。 考量公司生产能力和仓储能力，结合存货周转期，推测销售收入的总体规模。 收入相关物流单据的真实性和证明力。Public Company Accounting Oversight BoardPCAoB建议关注3大要点：关联方交易是否为关联方的分析方式多样而复杂，需要对疑点进行延伸审计，超越
27、了传统的审计范围。 法人反查：运用第三方信用调查机构，取得企业高管人员或其密切相关人名下或作为董事的所有注册企业信息，判断潜在关联公司。 对客户重要经销商或供货商合同，结合客户所在行业的经济环境，分析合同商业和经济实质、付款方式，衡量是否属于公平市场交易，有无显示公允的合同条款；考虑是否存在经常性的异常大额预付款给并非紧俏的商品。 广义的分析性程序：高管的手机号码、主要的经销商或供货商的手机号码、联系电话、注册电话。电子邮箱的互相比对分析；是否有经销商或供货商为客户的前员工,衡量该经销商或供货商是否受客户潜在的资金支持；现场考察客户的经销商或供应商经营地的规模，结合与客户的业务量衡量是否存在合
28、理性，是否存在客户与供货商为同一公司。 客户或存在有意或无意隐瞒潜在关联方关系的情况。审计师需要对客户的陈述加以3佥证，保持高度的执业怀疑和敏感度。Public Company Accounting Oversight BoardPCAOB建议关注3大要点：关联方交易未披露关联方关系通常具有以下一项或几项特征：1.交易对方曾经与公司或其主要控制人、关键管理人员等存在关联关系。2、交易对方注册地址或办公地址与公司或其集团成员在同一地点或接近。3、交易对方网站地址或其IP地址、邮箱域名等与公司或其集团成员相同或接近。4、交易对方名称与公司或其集团成员名称相似。5、交易对方主要控制人、关键管理人员或
29、购销等关键环节的员工姓名结构与公司管理层相近。6、交易对方和公司之间的交易与其经营范围不相关。7、互联网难以检索到交易对方的相关资料。8、交易对方长期拖欠公司款项，但公司仍继续与其交易。9、交易对方是当年新增的重要客户或重要供应商。摘自：中国证监会会计监管风险提示第2号一通过未披露关联方实施的舞弊风险Public Company Accounting Oversight BoardPCAOB修改审计意见的议案20XX年8月13日公布征求意见稿： 旨在防范会计丑闻。 二十世纪四十年代以来对所谓的标准审计报告”的首次全面改革。 会计师事务所需要向投资者公布，它们在审计一家公司的报表时，哪些部分是最
30、难作出判断的，哪些判断是最主观的。:议案中的新审计报告模式要求：1.审计师对所确定的重大审计事项进行沟通的过程和结果。2、新的审计报告应包含审计师的独立性、审计师服务期限、审计师的职责以及审计师对于财务报告之外其他信息的评估等内容。3、强化了审计报告中审计师对于财务舞弊以及财报附注的责任的用语。拟议的其他信息准则明确了其他信息的范围以及审计师必须执行的程序，包括：审计师在识别出其他信息与经审计财务报表之间存在重大不一致，或重大事实误报，或两者兼而有之时必须执行的程序。一、美国上市中国概念股公司造假案例二、上市公司造假产业链三、猎杀中国概念股的猎手四、PCAOB的反应五、审计师的应对X银行函证派
31、收入的高估X实地走访和同行业竞争对手比较X借助数据分析软件六、其他舞弊特征的识别或红旗标志注重实地调查，财务分析和数据分析:银行函证 严格控制银行函证和对账单的取得程序必须独立，不受客户影响 CCME提供给德勤和后来参与法证调查的律师和会计师普华的银行对账单全部为伪造。 普华在走访银行过程中由CCME带领，直接去银行内的一间办公室，和CCME事先约好的一名银行客户经理谈话。 最终毕马威法证调查团队是直接到银行大堂排队领号，去对公柜台和前台业务员交涉，并亲眼观察银行对账单从银行系统中查询和打印盖章的过程。最终取得的对账单显示2010年12月31日合计银行存款余额比CCME提供和公告的银行存款余额
32、少约1。7亿美元。 对比直接自银行取得的银行对账单和CCME提供的银行对账单，发现板式和数字字体极其相似，银行标志和信头只存在少许字体间距差异。仔细比较后发现，凡大额减少的金额都没有显示在伪造的对账单上，而会计记录的大额增加额在伪造的对账单上都有显示，却在真实的对账单上没有找到。注重实地调查，财务分析和数据分析收入的高估小 明细账中的大额收入和大额成本的付款全部未在真实的银行对账单上显ZFo 法证调查人员取得20XX年1月收入明细账，对比2010年度收入除以12的月平均数后，按客户收入排名情况显示:位于前66名的大客户收入增长幅度异常。其中21个大客户的20XX年比2010年的月收入增长均为3
33、3%,8个客户的月收入增长36%。 明细账中的支付营业税和所得税款款金额与实际缴税单上金额不一致，且未在银行对账单上找到。实地走访和同行业竞争对手比较 CCME声称，几年财务数据由一家财务公司全部代理，德勤审计所需的资料也全部由该财务公司提供。 法证调查人员要求实地访谈财务公司。财务公司位于一个旧居民小区内的一家小酒店改造成的商务楼中，只有一名值班人员。经初步询问，值班人员偶然提到所有财务记录都会寄到深圳一家叫华银的公司做账再寄回，后来的公司背景调查证明华银的实际控制人正是徐杰。 对比分析分众传媒的财务指标。只要用于比较的公司处于类似经济和市场环境，就可以合理得假设经营趋势和财务指标应该大致趋
34、同。注重实地调查，财务分析和数据分析t+bLeu:借助数据分析软件TabIeaU将数据运算与美观的图表完美地嫁接在一起。用它将大量数据拖放到数字画布上，就能创建好各种图表。一、美国上市中国概念股公司造假案例二.上市公司造假产业链三.猎杀中国概念股的猎手四.PCAOB的反应五.审计师的应对六、其他舞弊特征的识别或红旗标志其他舞弊特征的识别或红旗标志20XX年7月11日，MOOdy信用评级机构总结了5个方面20个红旗标志的舞弊特征：1 .薄弱的公司管治，上市时间不长，创始人股东的背景复杂，大额经常性的关联交易。2 .高风险或模糊复杂的商业模式：利润率远高于同行业竞争对手，客户过于集中，商业模式复杂。3 .公司规模快速的膨胀，巨额投资后带来大额现金流缺口和无形资产的增加。4 .经营性现金流金额和利润金额存在巨大差异，和资产与收入的增长趋势不相一致，营运资金的变动幅度不稳定，相对税前利润实际付税金额过小。5 .频繁更换审计师事务所，拖延财务报告公告或审计意见为非标准意见。摘自:RedFlagsforEmerging-MarketCompanies:AFocusonChina谢谢观看!
